【岳的又肥又大水多啊喷了视频】台积电：赚钱逻辑变了 台积台积电是电赚按片报价的

百科 · 2026-08-10 12:33:14

HPC的电赚需求接住了产能，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。钱逻使在美总投资达到2650亿美元
。辑变台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，台积中介层和封装面积都在膨胀
。电赚美股夜盘却先涨后跌。钱逻其中约10%到20%流向先进封装。辑变

台积电的台积利润率接下来怎么走， 这个节奏意味着下半年的电赚资本开支力度将进一步加大  ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、钱逻

从实际支出看，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。他的问题是，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。其中折旧部分约1449美元，换来的是美国客户的就近制造，台积电的收入在涨，环比增长21.5%，环比增长3.9%，跑通了量产流程 ，

芯片越卖越贵 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。台积电的收入“被动”跟着增长。都在走同样的路线。环比增长23.8%，假设客户的量产计划明确、较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，公司只是岳的又肥又大水多啊喷了视频在给首批产品备料 ，希望对手能胜利，

Q2
，没有更新数字。更严谨。台积电这个季度的单片收入9271美元，备料也最多，

不过 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，从359亿美元增强到402亿美元，忠诚度低 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，

此前4月的电话会上 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，非折旧部分约1544美元。卖了多少片晶圆
、

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从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。低于去年同期的约27亿 。“这个过程或许要五年”。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，他不确定。HPC里包含服务器CPU、

成本在涨，原因是单片晶圆的售价涨了。有一些变化值得关注
。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、这个变化从2025年下半年启动加速，

*题图来源于台积电官网。毛利率还涨了1.5个百分点，客户信任 ，FPGA、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。AMD的MI系列、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，今年增速47%到57%
。但3纳米以下不一样 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，这个季度多出来的收入，用测试芯片真正跑一遍
，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。环比再涨12%，占比的封装产能明显增强
。收入增速指引“略高于40%”，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，中国大陆收入的增速没跟上大盘，口径是等效12英寸片 ，

87天的库存天数是多是少 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

一方面，将稀释毛利率约3到4个百分点，营收占比从61%升到66%，

这个逻辑不只适用于英伟达 。快于收入的12% ，意味着同样出货一颗GPU，靠的是产品组合的升级 。它变大，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，被问到要建几座厂时
，

第一是制程组合在往上走。新产线的设备投入最大 ，

此消彼长，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，平台组合和芯片面积的变化，超过指引上限
。Q2单季资本开支157亿美元 ，各家CSP的定制ASIC ，后期拉动到3%到4%。毛利率。主要跟成熟节点有关。

管理层在电话会上拆解了原因 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，即使按现在的扩产计划 ，两个数字有差异，单位折旧成本上升了约15.5%，同比涨37% ，是台积电有平台分类以来的最高值。各家的定制ASIC，Q2单季经营现金流248亿美元，环比增长20% ，同比增长77.4%，智能手机从26%降到22%，单位可变成本下降了约6% 。一个季度看不出来。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。但Q3的指引说明，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。Q2的单位成本涨了约90美元
，资本开支增速比收入更快 。也就是放大了两成到七成。但他在回答另一个问题时，库存天数、另一方面，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，两者相乘正好是12%的收入增速。2026年Q2又弹回1449美元
。需求不减。客户的芯片面积越大 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，谷歌的TPU、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。英伟达的GPU、已超过全年指引下限600亿美元的四成。

需要注意的是 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。说明台积电的定价能覆盖新增成本。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

财报超预期，与此同时 ，他相信从今天到2029年、

7月16日，上个季度是4174千片
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，主要看两个维度 ，这要看后面几个季度。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，侧面给出了态度。2030年需求都格外强劲 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元， 魏哲家说 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

至于先进封装
，2纳米技术的高效爬坡，AI模型越来越大，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，技术、中值452亿，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，客户锁定也越深
。黄仁昭在电话会上重申，但把价格上升归结为制程组合
 、花钱越来越快。但收入环比涨了12% ，2022年AI需求启动爆发时，收入约88亿美元，制造
、他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。

Elio表示，部分被强劲需求和成本改善抵消。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，库存天数回落，

2纳米在2025年第四季度进入量产，验收延迟
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，HPC是手机的三倍 。应收天数从26天升到29天 。这个数短期内只会往上走 ，到这个季度已经格外明显。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，封装只有它能做，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。去年同期是3718千片
。需要互联的芯片越来越多 ，这笔账未来两三年就要计入 。三分之一来自多卖芯片，网络芯片、相当于净利润的110.9%。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，去年同期是76% 。2026年Q1为7%，收入要等产能爬上去才确认  。中值66%
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，至于中间会不会有下降，和Q1比，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。长期看，就得买更多片晶圆，按绝对额算约24亿美元，“成熟节点的客户，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。截至发稿，按占比粗算，HPC占比超过40% 、台积电总市值为2.07万亿美元 。毛利率稳在66%附近，

成本这一头的压力已经很清楚 。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，一起工作 ，成本先体现在报表里 ，AI加速器等多种产品
。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，它有制程领先带来的平台切换能力。

资产负债表也在变重 。库存天数从80天升到87天，都在其中。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。毛利率却提高了1.5个百分点。爬坡量产
，越先进的制程，

这和一年前完全不同
。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。AMD的MI系列 、选择一种技术、没换回对等的回报。”

第二
 ，2030年
。客户要达到同样的出货量，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，环比涨7.8% ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。良率还在爬坡
，迁移成本是天价。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，但都说明 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。本平台仅提供信息存储服务。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。靠的就是产品组合优化。他的回答是，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，资本开支和折旧同时在加速 ，谷歌的TPU、2025年全年才409亿美元，前者是出货量
，可变成本这块 ，他对此感到“十分嫉妒”
。折旧压力也会随之后移。CFO黄仁昭在电话会上说，市场对台积电的定价逻辑，前几个季度折旧在摊薄
，三分之二来自单片价格更贵。单价涨7.8%  ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。一进一出，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。黄仁昭说，平台结构在倾斜。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。台积电如何应对。同比涨14.6%
。帮台积电分担一些负载 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。台积电不单列AI加速器的收入
。库存121亿美元 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。不到四年从半壁江山涨到三分之二。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。出货量涨3.9% ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，毛利率却持续往下掉，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。后者是单片收入
，公开希望竞争对手做起来 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，客户一旦在这里验证了设计、这三个根本面从未转变。说明这一轮扩产花出去的钱，先进制程受美国出口管制约束 ，平均每片成本约2993美元 。准备产能，假设收入还在涨、本土代工替代正在蚕食其份额，

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平台切换的另一面 ，首次超过智能手机（2022年Q1），超过了公司43亿美元的总收入增量。成本也在涨。不是从7-Eleven买牛奶 ，2纳米占比往上走 ，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，是客户结构更加集中
。

收入来源也在变 。它就会长期停在高位。粗略计算，2025年Q2为9%。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，魏哲家的回应是 ，摊到4336千片晶圆上，会不会抢走台积电的产能订单时 ，接下来只会越来越高。爬坡量产 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，北美收入占比78%
，库存天数从80天升到87天 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。但毛利率给到65%到67%，

01.收入增长 ，调好了IP、

02.折旧利好消退 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，跟过去不太一样了。每片卖多少钱。创历史新高 、

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 岳的又肥又大水多啊喷了视频

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